股票与烧饼

    在股市上有没有赚到钱，个中滋味只有自己最清楚。看到一个小故事，觉得不错，与大家共享：

    假设有一个市场，有两个人在卖烧饼，姑且称他们为甲和乙，假设他们的烧饼价格没有物价局监管，假设他们每只烧饼卖一元钱就可以保本(包括他们的劳动力价值)，假设他们手中的烧饼一样多——经济模型都这样，需要很多假设。再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有，他们很无聊地站了半天。

    甲说：好无聊。

    乙说：好无聊。

    看故事的你们也说：好无聊。

    这个时候的市场很不活跃。

    为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。于是，故事开始了——甲花一元钱买乙一只烧饼，乙也花一元钱买甲一只烧饼，现金交付；甲再花2元钱买乙一只烧饼，乙也花2元钱买甲一只烧饼，现金交付；甲再花3元钱买乙一只烧饼，乙也花3元钱买甲一只烧饼，现金交付……

    于是，整个市场的人(包括看故事的你)看着烧饼的价格在飞涨，不一会儿就涨到了每只60元，甲和乙经过多次“换手”，手上的烧饼还是那些，但“重估”后的资产“增值”了，甲和乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们的身价提高了很多，“市值”增加了很多。

    路人丙一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一只，现在发现是60元一只，很惊讶。一个小时后，路人丙发现烧饼已是100元一只，更惊讶了。又一个小时以后，路人丙发现烧饼已是120元一只了，他毫不犹豫地买了一只，因为他是个投资家兼投机家，确信烧饼价格还会涨，价格还有上升的空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”。

    在甲、乙和路人丙赚钱的示范效应下，买烧饼的路人越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，所有人都没亏钱……这时你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少了，谁就真正赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了。但卖了的人都很后悔——因为烧饼的价格还在飞快地上涨……那谁亏了钱呢？

    答案是谁也没亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质资产——烧饼，而烧饼显然比现金好，现金存银行能有多少利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？

    有人问：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！哪一天大家会亏钱呢？

    假设一：市场上来了物价部门管理人员，他认为烧饼的定价应该是每只一元。

    假设二：市场上出现了很多做烧饼的，价格是每只一元。

    假设三：市场上出现了很多可供玩这种游戏的商品。

    假设四：大家突然发现这不过是只烧饼。

    假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了。

    当然，股票不是烧饼，上市公司不断在创造价值，以上小故事仅供一乐。(静利)

    连续反弹后要注意控制操作节奏

    昨天大盘在周边股市的影响下继续反弹，中小板指数率先回补了22日的跳空缺口，之后深成指也回补了跳空缺口，由于权重股的关系，上证指数收出高开小阴线。大盘连续反弹之后，投资者要注意控制操作的节奏。

    昨天大盘虽然涨幅不大，但二三线个股的表现异常火爆，涨停的个股达近70只，大跌后人气得到了很好的恢复，但有几点因素需要注意：

    一、大盘连续反弹之后，短线获利盘开始增加，后市有震荡的要求，连续普涨之后，个股的分化也将加大。

    二、本轮反弹的领头羊中小板指数在回补缺口之后，已触及压力位，由于量能没有明显放大，冲击压力位有一定的难度。

    三、大盘连续反弹之后，短线指标已有修复的要求，调整压力加大。

    四、游资的热情和基金的谨慎形成了鲜明的对照，权重股的不配合将制约反弹的高度，增加了后市的不确定因素。

    五、今天是反弹的第三天，已进入反弹的敏感期，冲高回落的可能性在增大。

    今天是周末，大盘连续反弹之后，操作上注意控制操作的节奏，要好好梳理一下手中的个股，控制仓位，中线仓位可以保留，短线获利的筹码注意逢高派发，深套的股票不要指望能一次解套，可利用大盘的震荡高抛低吸降低成本，做好短线波段。后市最应注意的是权重股的走势，只要其没有成功探底，大盘的反复将制约个股的热度。(老股民大张)

    主动换股解套的九大原则

    换股是一种主动性的解套策略，运用得当的话，可以有效降成本，增加解套的机会。但换股也是风险较大的解套手法，一旦操作失误的话，就会赔了夫人又折兵。所以，投资者在换股时要非常慎重，在实际应用中要掌握换股的规律。

    一、留小换大。小盘股因重组成本低等原因容易被更多的庄家选中控盘，导致小盘股股性较活，走势常常强于大盘。所以，小盘股是跑赢大势和换取手中滞涨股的首选品种。

    二、留低换高。低价股很容易被市场忽视，投资价值往往被市场低估，低价股由于绝对价位较低，进一步下跌的空间较有限，风险较小。如果是从高位深跌下来的低价股，因为离上档密集套牢区较远，具有一定的上涨潜力。而高价股本身的价格就意味着高风险，导致高价股面临较大的调整压力。所以，换股时要换出高价股，留下低价股。

    三、留新换老。新股、次新股由于未经过扩容，一般流通盘偏小，很容易被主力控盘。上市时间不长、没有被疯炒过的次新股，上档套牢盘较轻，加上次新股刚刚上市，募集了大量现金，经常会出现新的利润增长点。这些因素都很容易激起主流资金的炒作热情。

    四、留强换弱。弱势股的特征是如果大盘下调，弱势股就会随着大盘回落，跌幅往往会超过大盘；如果大盘反弹，弱势股即使跟随大盘反弹，其力度也比大盘弱。所以，投资者一旦发现自己手中持有的是弱势股，无论是被套还是获利，都要及时清仓，另选强势股。这样才能有效保证资金的利用率。

    五、留下有庄股，换出无庄股。有庄股是指有主力介入的股票，介入的主力凭借雄厚的资金，往往不理会大盘的起落，不断地推高股价，股价呈现出强者恒强的走势。无庄股由于缺乏主力资金的关照，大多是一些小散户在里面苦苦地支撑，如果持有这种股票，只能和其他散户一起苦撑了。

    六、留下新庄股，换出老庄股。因为老庄股不论以前是否有过巨幅拉升，不论是否有获利的时间及空间，只要在长期的时间和成本的压制下，老庄股往往会考虑如何择路而逃，所以，老庄股的上升空间和上升力度都值得怀疑。新庄股指的是主力介入时间没有超过1年的个股，由于新资金刚刚介入，其爆发力往往会超过老庄股。

    七、留下底部放量股，换出底部无量股。要换入能上涨的、涨得快的股票，凡是在底部放量的股票，跟随大盘起伏时往往会弱于大盘整体走势，即使将来被庄家选中，主力在临建仓前也会把它打下去吸筹。如果庄家的股票在底部不放量，只能说明主力早已吸了一肚子货，正在想着怎么派发，将来的上升空间可想而知。所以，换股时要尽量关注底部放量股。

    八、留下主流板块个股，换出冷门股。有些冷门股，每天仅在几分钱上下波动，全天成交稀少，如果手中有这种个股，应该及早把它抛出，换入现在属于主流板块但涨幅还不大的个股。

    九、留下有潜在题材股，换出题材明朗股。市场中经常会传说一些朦胧的题材，至于是否真实并不重要，只要能得到投资大众的认同，股价常常会有喜人的表现。可是题材一旦明朗，炒作便会宣告结束。所以，换股时要注意选择一些具有潜在朦胧题材的个股，不必选利好已经兑现的个股。(老施)

    套牢了就把股票当“收藏”

    昨日又是一个大户对决的日子，或者说是大户设个陷阱让散户跌下去的日子。特别是中午12点过后，恒指直线上升。前几天低价沽货的人，心中慌，不知道该不该追入。午饭过后，见日本股市收盘升了2%多，觉得应该更乐观。接着，恒指快要升破25000点了。但是谁也没有想到，3点过后，恒指竟急转弯，直泻而下，最后倒跌了550点。于是，又一片愁云惨雾。

    如今的市场，已经成了一个巨大的赌场，这是个国际性的大赌场。前晚美股也一样如过山车般地波动，晚上睡觉前见美股急跌，有些担心。早上起床，却又是柳暗花明又一村了。

    市况波动，认股证的延伸波幅也大幅上升。持有认股证的投资者会意外地赔钱或者赚钱。

    现在的确是一个很难过的时刻。想博反弹却随时有可能被套。不追货却又担心股价突然急升，想追也追不到了，将来要买则要花更多的钱。

    博反弹是高风险的行动，应该设好止损点。可是，如果在1月21日恒指跌破24000点时博反弹，以下跌1000点为止损点，在1月22日就该止损离场了。可是1月23日，恒指又回升至24000点以上。到了1月24日，恒指更逼近了25000点，已经在23000点止损的人能不气死么？

    另一个方法是趁低吸纳，当长期投资。可是，什么价位才算低，没人知道。因此，趁低吸纳得先设下一个标准，可以是最高价位减50%，或者40%，或者30%。股价一跌到这个水平即买入，买了之后就不要再看股票，收藏10年。

    平安保险与交通银行这两家内地的企业，真是“玩死”汇控，一先一后表示要增发A股。汇控是外资企业，不能持有A股。因此，股权必然被稀释。唯一的方法就是增持H股。去年汇控曾经增持交行，我也跟着增持，结果大幅度提高了每股平均成本。原本，我手上的交行股票是当初上市时买的，成本很低。增持后，成本上升了，有压力。

    这的确是一个很难处理的问题。因此，任何海外企业想分阶段收购内地企业，必然要考虑到内地企业增发的问题。要收购，如果政策允许，不如一下子收购51%的股权，省得拖泥带水。或者干脆只当一名不管事的战略投资者，等股价上升以后赚个差价也不错。

    不过长期而言，如果内地企业经常突然增发A股的话，对海外投资者的吸引力要大打折扣。

    (作者曾渊沧为香港城市大学MBA课程主任)